Чанпън Чжао с план за тъмни пулове за защита при DEX търговия

2.06.2025 г. 15:11 ч.

Съоснователят на една от най-големите криптоборси в света, Чанпън "CZ" Чжао, предложи революционен подход за подобряване на децентрализираната търговия чрез внедряване на тъмни пулове за DEX платформи. Материалът от сайта Cointelegraph разкрива, че това предложение е насочено към решаване на сериозен проблем - защитата на големите търговци от предварително изпълнение и атаки за максимална изваждаема стойност (MEV), които често водят до значителни загуби.

В публикация от 1 Юни в социалната мрежа X, бившият изпълнителен директор на Бинанс сподели своите мисли относно съществуващите проблеми с прозрачността на DEX платформите:

"Винаги съм бил озадачен от факта, че всеки може да види поръчките ви в реално време на DEX."

CZ подчерта, че проблемът е особено сериозен при децентрализираните борси, предлагащи безсрочни контракти, където има възможности за ликвидации на позиции.

Недостатъци на пълната прозрачност

Чжао аргументира позицията си с практически пример:

"Ако искате да закупите монета за 1 милиард долара, обикновено не бихте искали другите да забележат поръчката ви, докато не бъде завършена."

Това твърдение отразява основен принцип от традиционните финансови пазари, където поверителността на големите ордери е ключова за избягване на пазарни манипулации.

Коментарите на CZ идват в контекста на скорошен инцидент, който разтърси криптообщността - ликвидацията на близо 100 милиона долара в дълги позиции в Биткойн на платформата Hyperliquid. Смята се, че тези позиции са били държани от известния криптотърговец Джеймс Уин. Събитието се случи в момент, когато Биткойн падна под психологическата граница от 105 000 долара, и предизвика множество спекулации в социалните мрежи за целенасочена координация между пазарни участници.

Особено скандален беше аспектът, че според някои твърдения в X, съоснователят на Tron, Джъстин Сън, е проявил интерес да участва в тази координирана атака, макар тези твърдения да остават непотвърдени. Има дори информация, че в групата е бил поканен Ерик Тръмп, син на настоящия президент на САЩ Доналд Тръмп, което добавя политически нюанс към ситуацията.

Тъмните пулове като решение

В своята аргументация, Чжао посочва, че "големите търговци в традиционните финанси използват тъмни пулове, често 10 пъти по-големи" от традиционните, прозрачни пулове. Тъмните пулове представляват частни търговски платформи, където големите поръчки остават скрити от публичните погледи до момента на тяхното изпълнение.

Този подход предотвратява няколко основни проблема, характерни за публичните пазари: предварителното изпълнение (front-running), значителните разлики в цените при големи ордери и целенасочените MEV атаки от автоматизирани ботове. Поверителността се постига чрез скриване на ключови параметри на поръчката - размер, цена и намерения на търговеца.

Въпреки очевидните предимства, внедряването на подобна функционалност в децентрализирана среда представлява значително технологично предизвикателство. Това би изисквало прилагането на сложни криптографски системи като доказателства с нулево знание (ZK-proofs) или специални механизми за отложено уреждане на сделките.

Експертно мнение по въпроса

Мария Карола, главен изпълнителен директор на борсата за моментни сделки StealthEX, дава допълнителна перспектива по темата:

"Основното предизвикателство при изграждането на DEX с тъмен пул за безсрочни контракти е постигането на едновременно поверителност и проверяемост."

Според нея, ZK-доказателствата и криптираното съпоставяне на поръчки са най-обещаващите технологични направления за решаване на проблема.

Карола детайлизира техническия аспект на потенциалното решение:

"Мисля, че един конкретен подход е използването на zk-SNARKs или zk-STARKs за валидиране на изпълнението и уреждането на сделки без разкриване на детайли по тях."

Тези криптографски инструменти позволяват верификация на транзакции без разкриване на чувствителни данни - точно каквото е необходимо за функциониращ децентрализиран тъмен пул.

Освен технологичните предизвикателства, експертът от StealthEX подчертава и регулаторния аспект на проблема:

"Стартирането на ончейн тъмен пул, особено за безсрочни контракти, навлиза в сложен регулаторен пейзаж."

Това е важно съображение, тъй като регулаторните органи по света често изразяват загриженост относно финансови инструменти с висока степен на поверителност.

Защо поверителността е особено важна за деривативите

Чжао аргументира, че поверителността е от критично значение именно на пазарите за деривати. Той обяснява, че публичната видимост на нивата на ликвидация излага големите търговци на риск от координирани атаки, които могат да доведат до преждевременна и нежелана ликвидация на позиции. Бившият изпълнителен директор на Бинанс предупрежава:

"Ако другите могат да видят точката ви на ликвидация, те биха могли да се опитат да натиснат пазара, за да ви ликвидират. Дори ако имате милиард долара, другите могат да се обединят срещу вас."

Тази уязвимост е особено проблематична в криптопространството, където пазарните обеми са по-малки в сравнение с традиционните финанси, което прави манипулациите по-лесни и по-достъпни за групи от координирани участници.

Дебатът за прозрачност срещу поверителност

В същото време, Чжао признава, че съществуват и валидни контрааргументи за подобни дизайни. Повишената прозрачност може да има и своите предимства, като например възможността маркет мейкърите да идентифицират и поемат големи поръчки, осигурявайки ликвидност там, където е най-необходима. Признавайки, че не съществува универсално решение, което да удовлетворява всички участници, CZ отбеляза:

"Няма да влизам в спор кое е правилно или грешно. Различните търговци може да предпочитат различни видове пазари."

Мария Карола от StealthEX допълва този нюансен подход, отбелязвайки, че "непрозрачността е меч с две остриета." Тя подчертава, че докато поверителността намалява риска от предварително изпълнение, тя същевременно "скрива опитите за манипулация, особено в среда с левъридж."

За да се адресира този проблем, Карола предлага, че "тъмен DEX за безсрочни контракти трябва да внедри адаптивни рискови двигатели и системи за откриване на поведенчески аномалии, идеално с вградена криптографска отчетност." Това би позволило балансиране между поверителността и необходимостта от предотвратяване на злоупотреби.

Призив към разработчиците

В заключение на своите размисли, Чжао отправя директен призив към разработчиците да започнат работа по внедряването на ончейн децентрализирана борса с тъмен пул за безсрочни суапове. Той предлага няколко конкретни подхода за постигане на необходимата поверителност: "или чрез не показване на книгата с поръчки, или още по-добре, чрез не показване на депозитите в смарт контрактите изобщо, или до много по-късно."

Този призив идва в момент, когато децентрализираните финанси (DeFi) продължават да се развиват и търсят начини да се доближат до ефективността и функционалността на традиционните финансови пазари, но без да компрометират фундаменталните принципи на децентрализация и прозрачност, характерни за блокчейн технологията.

Предложението на CZ представлява интересна възможност за еволюция на DEX платформите, като потенциално може да привлече значително по-голям институционален интерес към децентрализираната търговия, ако бъде успешно реализирано със запазване на основните предимства на блокчейн технологията.