Standard Chartered преразглежда драстично прогнозата си за Етериум
Standard Chartered Bank значително промени своята перспектива за бъдещето на Етериум (ETH), като намали целевата си цена за водещата смарт контракт платформа от амбициозните 10 000 долара до по-скромните 4000 долара до края на годината. Това драстично преразглеждане на прогнозата идва на фона на нарастващите опасения, че Layer 2 решенията – технологиите, създадени за подобряване на мащабируемостта на основната мрежа – иронично се оказват заплаха за нейните приходи и общата стойност.
Причините за песимистичната прогноза на банката
В наскоро публикувана изследователска бележка от 17 Март, глобалният ръководител на изследванията в областта на цифровите активи в Standard Chartered, Джеф Кендрик, изрази загриженост относно стратегическите промени, направени в екосистемата на Етериум през последните няколко години. Според анализатора, ключови решения като преминаването от енергоемкия консенсусен механизъм proof-of-work към по-екологичния proof-of-stake, както и възприемането на стратегия за мащабиране чрез Layer 2 решения, макар и технически иновативни, са се оказали "разрушителни за стойността" на криптовалутата.
Сред различните Layer 2 решения, Кендрик открива най-големия виновник в Base – платформата, разработена от една от най-големите криптоборси, Coinbase. Според оценките на инвестиционната банка, само Base е отговорна за загубата на впечатляващите 50 милиарда долара от пазарната капитализация на Етериум. Кендрик прогнозира в своя анализ:
"Очакваме това число да нараства с времето, тъй като Base продължава да доминира сред Layer 2 решенията."
"Кризата на средната възраст" на Етериум
Описвайки настоящото състояние на Етериум като своеобразна "криза на средната възраст", Кендрик стига до заключението, че водещата платформа за смарт контракти "по същество се е превърнала в стока в рамките на собствената си Layer 2 структура".
Това представлява значителна промяна в начина, по който инвеститорите трябва да оценяват ETH – от уникален технологичен актив към нещо по-близко до комодитизиран продукт.
Въпреки мрачната диагноза, анализаторът вижда два потенциални пътя, по които Етериум би могъл да обърне тази низходяща тенденция и да възвърне част от загубената стойност.
В дългосрочен план, ако пазарът на токенизация на активи от реалния свят (RWA) претърпи драматичен растеж, утвърденото доминиране на ETH в тази област, основано на неговата сигурност и стабилност, може да помогне на платформата да преодолее настоящите си структурни проблеми. Кендрик остава оптимист, че благодарение на тези характеристики, Етериум има потенциала да запази впечатляващ 80% дял в този нововъзникващ бизнес сегмент.
В краткосрочен план, по-директна стратегия би била Етериум да започне да облага своите Layer 2 решения с данъци, макар че Кендрик определя тази възможност като "малко вероятна" за реализиране в близко бъдеще.
Влиянието на технологичните обновления и конкуренцията
Докато Етериум наближава десетата си годишнина на 30 Юли 2025 г., анализаторът посочва скорошното обновление Dencun като един от факторите, допринесли за срива на таксите в Layer 2 решенията. Това обновление въведе т.нар. "blobs" за данни, които значително увеличиха капацитета в цялата екосистема на Етериум, но същевременно повлияха негативно на приходите от такси.
Особено показателен е случаят с Base, където според Кендрик 80% от приходите се извличат от екосистемата на Етериум като директна печалба за Coinbase, представлявайки чиста загуба на стойност за ETH. Любопитно е сравнението с конкурентни Layer 2 решения като Arbitrum и OP Mainnet на Optimism. При Arbitrum, въпреки че таксите се плащат в неговия основен токен ARB, липсва механизъм за изгаряне на тези такси, което на практика ги задържа в рамките на екосистемата на Етериум. Подобно, при OP Mainnet таксите се плащат директно в ETH, докато техният токен OP служи единствено за управленски цели.
Перспективите за бъдещето на Етериум
Кендрик обяснява в своя анализ:
"В резултат на това смятаме, че Base намалява пазарната капитализация на ETH, докато Arbitrum и OP Mainnet не го правят."
Още по-обезпокоително е неговото предположение, че "загубата на пазарна капитализация е много вероятно да нарасне оттук нататък".
В подкрепа на тази прогноза, анализаторът посочва, че новите уникални адреси в Base са съставлявали впечатляващите 87% от всички нови уникални адреси за трите най-големи Layer 2 решения – Base, OP Mainnet и Arbitrum – през последния месец. Тази тенденция предполага, че делът на Base в общия брутен вътрешен продукт на екосистемата на Етериум вероятно ще продължи да нараства, допълнително изтегляйки стойност от основната мрежа.
Заключението на Кендрик е недвусмислено песимистично:
"Очакваме поддържане на слабите резултати на ETH. Вярваме, че надеждите за ETH се заменят с по-малко позитивна реалност."
Това преразглеждане на прогнозата от Standard Chartered идва в критичен момент за криптопазара и повдига важни въпроси относно дългосрочната устойчивост на текущия модел за мащабиране на Етериум.
